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【资料图】
华鑫证券有限责任公司孙山山近期对祖名股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩符合预期，全国化持续扩张》，本报告对祖名股份给出买入评级，当前股价为20.67元。
祖名股份(003030)
事件
2023 年 8 月 24 日，祖名股份发布 2023 年半年度报告。
投资要点
业绩符合预期，利润短期承压
2023H1 营收 6.77 亿元（同减 7%），归母净利润 0.18 亿元（同减 24%）。上半年毛利率 25.43%（同增 1pct）；净利率2.34%（同减 1pct）；销售费用率 14.97%（同增 0.1pct）；管理费用率 4.83%（同增 0.3pct）；营业税金及附加占比0.56%（同增 0.1pct）；经营活动现金流净额 0.68 亿元（同增 169%）。其中 2023Q2 营收 3.52 亿元（同减 10%），归母净利润 0.08 亿元（同减 46%）。毛利率 25.2%（同减0.4pct），净利率 2.04%（同减 2pct），销售费用率 15%（同增 0.5pct），管理费用率 4.95%（同增 0.2pct），营业税金及附加占比 0.58%（同增 0.1pct） 。
重点发力新兴渠道，全国化扩张进行中
分产品看， 2023H1 生鲜豆制品/植物蛋白饮品/休闲豆制品/其 他 产 品 营 收 为 4.47/0.89/0.38/0.77 亿 元 ， 同 减10%/1%/7%/13%。分渠道看， 2023H1 经销/直销/商超营收为4.45/0.72/1.34 亿元，同减 4%/1%/25%。分区域看， 2023H1浙江省/江苏省/上海市/其他地区/境外地区营收分别为4.43/1.31/0.68/0.33/0.02 亿 元 ， 同 比 -6%/+1%/-33%/+43%/-17%。截至 2023H1 末，经销商总计 1746 家，净增加 102 家。公司在新媒体等渠道加大品牌宣传力度、增加消费者互动，未来将积极拥抱新渠道，直播、短视频、私域团购等领域重点发力。
盈利预测
我们看好公司形成以生鲜豆制品为基础、植物蛋白饮品和休闲豆制品为发展重点、其他类产品为补充的产线格局，打造新增长曲线。 根据中报，我们略调整 2023-2025 年 EPS为 0.57/0.85/1.16 元（前值分别为 0.65/0.91/1.24 元） ，当前股价对应 PE 分别为 40/27/20 倍， 维持“买入” 投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、并购不及预期、原材料上涨风险、新品推广不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利8100万，根据现价换算的预测PE为35.39。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
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